海通众合一季报点评：鹏扬中证数字经济主题ETF基金季度涨幅1.55%

本站消息海通众合，日前鹏扬中证数字经济主题ETF基金公布一季报，2025年一季度最新规模7.51亿元，季度净值涨幅为1.55%。

从业绩表现来看，鹏扬中证数字经济主题ETF基金过去一年净值涨幅为42.65%，在同类基金中排名135/2216，同类基金过去一年净值涨幅中位数为11.09%。而基金过去一年的最大回撤为-19.94%，成立以来的最大回撤为-53.15%。

从基金规模来看，鹏扬中证数字经济主题ETF基金2025年一季度公布的基金规模为7.51亿元海通众合，较上一期规模8.82亿元变化了-1.3亿元，环比变化了-14.77%。该基金最新一期资产配置为：股票占净值比99.25%，无债券类资产，现金占净值比0.43%。从基金持仓来看，该基金当季前十大股票仓位达50.16%，第一大重仓股为东方财富（300059），持仓占比为8.12%。

鹏扬中证数字经济主题ETF现任基金经理为施红俊。其中在任基金经理施红俊已从业5年又238天，2021年12月22日正式接手管理鹏扬中证数字经济主题ETF，任职期间累计回报为-23.2%。目前还管理着20只基金产品（包括A类和C类），其中本季度表现最佳的基金为鹏扬北证50成份指数A（018114），季度净值涨幅为21.38%。

对本季度基金运作，基金经理的观点如下：2025年1季度,全球经济动能呈现分化态势,主要发达经济体的央行延续降息周期。美国经济整体保持韧性但指标出现分化,就业市场与居民收入维持稳健增长,然而关税政策调整和财政收缩措施对消费者及企业信心造成了冲击。欧洲经济方面,市场对其增长的预期有了显著的提升,核心的驱动逻辑来源于欧洲财政扩张政策的持续推进。2025年1季度,在前期政策推动下我国经济动能向好,但物价下行压力未缓解。内需方面,国内需求呈现结构性特征:基建投资受益于前期财政支出,延续了改善趋势;“两新”政策有效带动了部分消费品的增长;新房的销售额边际走弱,二手房市场呈现量升价跌态势,房地产投资持续低迷。外需方面,受关税冲击与“抢出口”效应的叠加影响,出口呈现量增价减的格局,出口金额同比增速有所回落。政策方面,整体保持积极的基调但节奏审慎:3月召开的两会明确提出“有效防范房企债务违约风险”,使得房企信用风险扩散的压力得到了缓释;货币政策维持偏紧态势,降准降息操作延后;财政政策力度温和提升,专项债发行提速但资金使用效率有待改善。通货膨胀方面,价格水平总体上仍处于弱势:上游资源品价格持续下行,中游制造与下游消费品价格温和回落,GDP平减指数延续负增长的概率较大。流动性方面,流动性环境边际收紧,央行年初暂停公开市场国债购买操作引发了银行间市场流动性收缩,资金利率中枢显著上移。信用扩张方面,扩张动能仍显不足,信贷增速延续下滑趋势,结构上呈现出私人部门融资需求疲软与政府部门融资显著放量的分化格局。2025年1季度,全球股市表现显著分化。欧洲股市表现突出,欧元区STOXX50指数上涨7.20%;美股则出现回调,纳斯达克指数下跌10.42%,标普500指数下跌4.59%;港股表现尤为强劲,恒生指数上涨15.25%。A股市场整体呈现震荡上行的格局,其表现优于美股但弱于港股。市场风格方面,小盘股显著占优,代表中小盘风格的中证1000指数上涨4.51%,而上证50指数微跌0.71%。行业方面,有色金属、汽车、机械设备、计算机等板块表现领先。2025年1季度,中证数字经济指数上涨1.39%。回顾1季度行情,1月受政策空窗期、特朗普即将上任叠加美元指数持续走强多重因素影响,A股整体表现震荡回调态势;2月初随着DeepSeek应用热度扩散全球,港股大涨提升了市场风险偏好,计算机板块上涨较多,数字经济指数也因此在2月下旬创出近两年新高;3月全国两会召开后进入政策空窗期,随着财报季临近叠加特朗普关税落地在即,市场情绪明显收缩,数字经济指数也随之回调。展望2季度,在特朗普关税冲击下,市场或迎来较大的波动。数字经济指数属于科技成长类主题指数,当市场风险偏好回落时,指数也难避免回调。但是,如果出现回调,我们认为数字经济指数是值得重点关注的标的,主要看好的逻辑有三方面:(一)数字经济指数权重行业为电子和计算机,两者都是国产替代和自主可控的重要领域,其中电子成份股以半导体为主,计算机成份股以计算机软件及硬件为主,成份股营收以国内为主,出海业务占比及对美出口的营收占比较低,因而受关税冲击较少;(二)经过回调后,TMT板块的交易拥挤度明显降低,电子和计算机迎来较好的交易机会;(三)数字经济指数除了电子和计算机,细分行业还有进攻性较强的金融科技,2季度我国或会针对美国关税施压出台反制措施以及释放更多刺激国内经济、稳定资本市场的政策,随着市场信心回升,数字经济指数除了可以享受电子和计算机成长股的弹性也能分享金融科技股的进攻性。2季度的风险点或聚焦在特朗普关税政策,但如何演绎确实无法预测,我们认为投资者无需过度恐慌,国家在行动,乐观者终将胜利。考虑到关税是个长期事件,随着谈判开展,关税冲击对市场的影响将会逐渐淡化。因此,我们认为投资者可以在2季度把握数字经济指数可能出现的低位交易机会。操作方面,本基金本报告期内严格按照基金合同要求跟踪指数,并做好日常申购赎回的PCF管理、深市股票代理买卖、现金替代补券工作,同时积极参与一级市场打新以增厚组合收益,最大化持有人利益。

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